本報告期（2025年11月19日至2025年11月25日），環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數報收于698元/噸，環(huán)比持平。

從環(huán)渤海六個(gè)港口交易價(jià)格的采集情況看，本期共采集樣本單位74家，樣本數量為316條。5500K熱值（硫分：0.6%-1%）的現貨綜合價(jià)格為828元/噸，長(cháng)協(xié)綜合價(jià)格為684元/噸，現貨與長(cháng)協(xié)的計算比例為1:9。從計算結果看，本報告期，24個(gè)規格品價(jià)格全部持平。

分析認為，本周動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)結束前期強勢上漲格局，呈現“高位回落、博弈加劇”的特征，盡管供暖剛需為市場(chǎng)提供底部支撐，但高煤價(jià)下終端承接能力不足，疊加庫存持續回升，觀(guān)望情緒顯著(zhù)升溫，本期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數連續兩期維持平穩。

一、產(chǎn)能釋放受限，進(jìn)口補充增加。盡管部分礦區基本完成年度生產(chǎn)目標主動(dòng)壓縮產(chǎn)能，疊加環(huán)保督察約束，產(chǎn)量增量有限，但主產(chǎn)區主流大礦依然平穩生產(chǎn)用以保供。疊加進(jìn)口端補充作用凸顯，沿海地區電廠(chǎng)進(jìn)口煤采購升溫，到港量明顯增加，一定程度上彌補了國內供應缺口，度冬期間供給相對充足削減內貿港口市場(chǎng)價(jià)格上漲動(dòng)能。

二、長(cháng)協(xié)貨源托底，高價(jià)抑制采購。北方供暖季已全面啟動(dòng)，盡管電廠(chǎng)機組開(kāi)工率有所提升，但需求釋放未超預期，內陸省份電廠(chǎng)日耗同比仍偏弱，且終端企業(yè)采購多以長(cháng)協(xié)貨源兌現為主，對高價(jià)市場(chǎng)煤接受度偏低，沿海電廠(chǎng)補庫需求謹慎，建材、化工等非電行業(yè)維持按需采購，整體采購力度不及前期。

三、庫存向上修復，價(jià)格彈性增強。北方港口調入量持續保持高位，疊加階段性調出放緩，庫存快速回升，截至11月26日，環(huán)渤海港口（秦唐滄）庫存達2651萬(wàn)噸，較月初大幅增加340萬(wàn)噸以上，電廠(chǎng)庫存可用天數保持在18天左右，低庫存對價(jià)格的支撐作用明顯減弱，貿易商挺價(jià)情緒松動(dòng)，實(shí)際成交冷清。

綜合來(lái)看，庫存回升、進(jìn)口補充增加及終端抵觸情緒限制上漲空間，現貨價(jià)格高位回調，但供暖剛需與供應端約束仍將支撐價(jià)格中樞，后續重點(diǎn)關(guān)注氣溫變化、港口庫存去化節奏及進(jìn)口煤政策調整，若冷冬預期兌現帶動(dòng)需求超預期釋放，價(jià)格或重啟反彈。

沿海航運市場(chǎng)方面，秦皇島海運煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的海運煤炭運價(jià)指數（OCFI）顯示，本報告期（2025年11月19日至2025年11月25日），沿海煤炭運價(jià)繼續回落。截至2025年11月25日，運價(jià)指數報收1032.75點(diǎn)，與11月18日相比下行40.1點(diǎn)，跌幅為3.74%。

具體到部分主要船型和航線(xiàn)，2025年11月25日與11月18日相比，秦皇島至廣州航線(xiàn)5-6萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運價(jià)報53.0元/噸，環(huán)比下行1.6元/噸；秦皇島至上海航線(xiàn)4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運價(jià)報38.6元/噸，環(huán)比下行1.1元/噸；秦皇島至江陰航線(xiàn)4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運價(jià)報41.1元/噸，環(huán)比下行0.9元/噸。