本報告期（2025年9月17日至2025年9月23日），環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數報收于677元/噸，環(huán)比上行1元/噸。

從環(huán)渤海六個(gè)港口交易價(jià)格的采集情況看，本期共采集樣本單位75家，樣本數量為308條。5500K熱值（硫分：0.6%-1%）的現貨綜合價(jià)格為707元/噸，長(cháng)協(xié)綜合價(jià)格為674元/噸，現貨與長(cháng)協(xié)的計算比例為1：9。從計算結果看，本報告期，24個(gè)規格品中有7個(gè)規格品價(jià)格上漲，漲幅均為5元/噸，其余規格品價(jià)格持平。

分析認為，本周期利多因素繼續占據主導地位，沿海煤炭市場(chǎng)價(jià)格保持偏強格局運行，但周期末端利空因素積聚，漲勢有所放緩。綜合來(lái)看，環(huán)渤海動(dòng)力煤綜合價(jià)格保持上漲態(tài)勢。

一、供給端支撐偏強，沿海煤炭?jì)r(jià)格看漲情緒較高。在主產(chǎn)地“查超產(chǎn)”、安全整改等因素持續影響下，各主要鐵路通道貨源上站發(fā)運不見(jiàn)增量，加之地銷(xiāo)貨源分流，環(huán)渤海港口貨源集港未出現明顯增加，在終端保持穩定有序補庫背景下，環(huán)渤海港口累庫進(jìn)程放緩，合計庫存水平近一個(gè)月持續運行于2300萬(wàn)噸以下，國慶假期及秋季集中修前累庫節奏遠不及預期。同時(shí)，非電采購需求支撐產(chǎn)地煤價(jià)持續探漲，到港價(jià)格倒掛使得港口端價(jià)格同步上調。到港成本增加疊加貨源恢復進(jìn)程緩慢，供給端利多因素累積，支撐沿海煤炭?jì)r(jià)格反彈。

二、利空因素積聚，沿海煤炭?jì)r(jià)格漲幅放緩。沿海煤炭消費季節性轉淡，各省電煤負荷同步下行，庫存迅速累積，沿海電廠(chǎng)庫存已較上年同期偏高130萬(wàn)噸，節前大規模補庫需求并不強烈。同時(shí)，受華西秋雨影響，今年三峽水庫上游來(lái)水充足，水電發(fā)力持續時(shí)間明顯高于上年，清潔能源替代補充作用增強，一定程度上緩解了電煤淡季采購需求的釋放。強冷空氣逐漸南下，全國電煤需求淡季特征將加強，電煤累庫疊加水電發(fā)力，終端對價(jià)格的接受度有所下降，本周期末端沿海煤炭?jì)r(jià)格漲勢受限。

整體來(lái)看，本輪煤價(jià)上漲基本由供給端主導，基本呈現漲勢快、歷時(shí)短的特征，需求端淡季特征加強背景下或將逐步企穩。后續來(lái)看，東北地區采暖需求釋放，疊加國家大力支撐鋼鐵行業(yè)穩增長(cháng)，市場(chǎng)對于“金九銀十”非電行業(yè)采購保持樂(lè )觀(guān)，后市煤炭?jì)r(jià)格走勢預期并不悲觀(guān)。同時(shí)，據測算，9月我國煤炭進(jìn)口環(huán)比難有增量，且全年進(jìn)口量大概率負增長(cháng)基本確定，四季度煤炭需求缺口將逐步顯現，近期需密切關(guān)注國慶前后環(huán)渤海港口貨源供給恢復情況。

沿海航運市場(chǎng)方面，秦皇島海運煤炭交易市場(chǎng)發(fā)布的海運煤炭運價(jià)指數（OCFI）顯示，本報告期（2025年9月17日至2025年9月23日），沿海煤炭運價(jià)整體小幅回落。截至2025年9月23日，運價(jià)指數報收751.08點(diǎn)，與9月16日相比下行36.63點(diǎn)，降幅為4.65%。

具體到部分主要船型和航線(xiàn)，2025年9月23日與9月16日相比，秦皇島至廣州航線(xiàn)5-6萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運價(jià)報38.7元/噸，環(huán)比下行0.8元/噸；秦皇島至上海航線(xiàn)4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運價(jià)報26.6元/噸，環(huán)比下行1.0元/噸；秦皇島至江陰航線(xiàn)4-5萬(wàn)噸船舶的煤炭平均運價(jià)報27.7元/噸，環(huán)比下行2.1元/噸。